買美股還是持現金?這兩大關鍵指標給出答案

2017年09月25日 20:31:14 來源:東方財富網

  美聯儲上周四(9月21日)公布最新資金流數據顯示,今年二季度,股票投資撥款占美國家庭總資產的25.1%,僅次于1998年第四季度至2000年第三季度期間的水平。美國家庭的過往股權資金配置情況如下圖:

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  美國家庭對股票的配置為美股的長期回報提供了線索。下圖將家庭投資股票的數據與之后的六、八、十年期間標普500指數相應的回報率進行比較:

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  從上圖,我們首先可以發現,當股票配置占家庭總資產的25%或更多時,標普500指數在之后6-10年的回報率有可能接近4%。與現在極低的債券收益率相比,4%算是可觀的了。如果股票確實在未來6至10年內上漲4%,其收益率可能高于任何其他主要資產類別的回報。

  其次,從上圖看出,隨著股權分配比重增加,年化收益的散點分布呈下降趨勢。回報率似乎平均分散在以當前現金利率計的1%左右。所以,你可能會樂觀期望有4%的回報,但現實是,負回報的可能性更高。

  第三,你可能會看一眼數據,然后說:那又怎么樣?我們應該使用傳統的指標——市盈率,而不是資產分配情況,來判斷未來股市的收益。

  鑒于標普500指數近期已經升破2500點,下一張圖表更新了另一個市場更為關注的指標——股價/最高盈利比率(P/PE),這不同于傳統的、以過去一年盈利作為分母的市盈率,P/PE選取最高四個季度的盈利作為分母,以減輕收入陷入衰退時產生的扭曲。

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  智通財經發現,目前的標普500指數的股價/最高盈利比達到23.6倍,估值與1997年12月大致相同。有人可能會樂觀地解釋,既然如此,上一次長牛市到2000年才結束,說明現在股市仍有進一步上漲的空間。然而,長期回報前景并不樂觀,如下圖所示:

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  在任何一張圖表中,向下的斜率均指向長期回報微薄。事實上,如果我們僅使用上面的散點圖來作估計,同時也考慮到美聯儲的預期利率路徑,標普500指數的回報率似乎與現金回報相似。

  最后,投資者是時候該反思自己的期望值和風險水平了,不應該承受比熊市到來時能容忍的更多風險。一如以往,只有很小一部分投資者能準確估計下一個市場周期,我們不應該太過于幻想成為那些幸運的少數人。

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關鍵詞:美股
責任編輯:粥~師傅
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